隨著華東等地疫情形勢的改善，放松措施將逐步放寬，物流也將進一步恢復。自5月以來，歐佩克+計劃逐漸增產，進一步上漲的動力不足以及近期歐美流行病反復出現的需求下降導致整體原油趨勢薄弱。

利潤恢復，瀝青供應有望反彈。從瀝青供應的角度來看，今年第一季度國內瀝青產量達到550.3萬噸，同比下降26%。從后期來看，隨著國內疫情的緩和，預計瀝青需求將逐步改善，并推動瀝青利潤恢復，支持瀝青供應回升。但是，受春節因素和疫情的影響，1月至3月的國內瀝青觀需求同比下降25%。4月，受國內疫情影響，終端公路項目的建設仍在有限。

從投機需求的角度來看，由于成本端持續相對較高的上漲導致瀝青價格重心上升。此外，終端消費低迷抑制了市場投機需求，貿易商庫存總體表現謹慎。自今年年初以來，隨著煉廠生產逐漸恢復，在需求疲軟的情況下，煉油廠庫存持續積累。國內瀝青總庫存水平從4月中旬降低了20萬噸。從后期來看，在放寬疫情防控的預期下，瀝青供需有望逐步恢復。但是，油價上漲導致國內煉廠瀝青生產利潤持續下降。供需方面有限改善，瀝青利潤仍將保持相對較低水平。

同時，瀝青供應逐漸回升。受春節因素影響，2月份國內瀝青產量大幅下降。后期，隨著瀝青需求的逐步增加，煉油廠將進一步反彈，預計瀝青產量將繼續增長。從環比角度來看，上半年國內公路建設投資將保持季節性增長。在煉廠開工負荷回升的背景下，煉油廠庫存有所積累，但整體存貨水平仍處于可控范圍內。上半年，瀝青期貨在高成本和高庫存的多空博弈中波動。原料端存在潛在缺口，瀝青供應壓力可能減輕或緩解原材料的供應壓力。從主要煉油廠供應的角度來看，中石油仍受利潤和原材料等因素的影響。在總體供應方面，預計下半年國內瀝青供應增速將下降。瀝青產量的增長可能會放緩。在供求基本面良好的背景下，原油更有可能保持強勁的趨勢。綜合分析，在成本上升和基本面預期改善的背景下，瀝青價格可能會保持強勁趨勢。

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